第三章　期货合约与期货交易制度

第一节　期货合约

一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内）

1．某品种合约最小变动价位为10元/吨，合约交易单位为5吨，则每手合约的最小变动值是（　　）元。[2017年7月真题]

A．50

B．10

C．5

D．2

【答案】A

【解析】每手期货合约的最小变动值＝最小变动价位×交易单位＝10×5＝50（元）。

2．我国甲醇期货某合约上一交易日的收盘价和结算价分别为2930元/吨和2940元/吨，若该合约每日价格最大波动限制为±6%，最小变动价位为1元/吨，则以下为有效报价的是（　　）元/吨。[2017年5月真题]

A．2760

B．3106

C．2750

D．3118

【答案】B

【解析】期货合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；而该合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。因为大豆的最小变动价位为1元/吨，所以，下一交易日的涨停板＝2940×（1＋6%）＝3116.4（元/吨）；跌停板＝2940×（1－6%）＝2763.6（元/吨），有效报价在2763.6~3116.4元/吨之间。

3．当1手沪深300指数期货合约的价值为120万元时，该指数合约为（　　）点。[2016年11月真题]

A．3000

B．4000

C．2400

D．6000

【答案】B

【解析】合约价值是指每手期货合约代表的标的物的价值，如沪深300指数期货的合约价值为“300元×沪深300指数”（其中“300”元为沪深300指数期货的合约乘数）。题中，合约价值为120万元，则对应的沪深300指数为：1200000/300＝4000（点）。

4．期货合约中，表明每张合约所代表的标的物数量的是（　　）。[2016年7月真题]

A．交易单位

B．交割单位

C．最小变动价位

D．报价单位

【答案】A

【解析】交易单位，是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。在进行期货交易时，只能以交易单位（合约价值）的整数倍进行买卖。

5．期货合约是由（　　）统一制定的。[2015年11月真题]

A．期货交易所

B．期货公司

C．期货业协会

D．证监会

【答案】A

【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。

6．在期货交易所中，每次报价必须是期货合约规定的最小变动价位的（　　）。[2015年5月真题]

A．整数倍

B．十倍

C．三倍

D．两倍

【答案】A

【解析】最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。

7．某日，我国菜籽油期货某合约的收盘价为9910元/吨，结算价位9900元/吨，若该合约每日价格最大波动限制为±3%，最小变动价位为2元/吨，则下一交易日菜籽油期货合约允许的报价范围为（　　）元/吨。[2015年5月真题]

A．9604～10196

B．9613～10207

C．9603～10197

D．9614～10206

【答案】A

【解析】每日价格最大波动限制一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。期货合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；而该合约上一交易日的结算价减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。跌停板价格为：9900×（1－3%）＝9603（元/吨），涨停板价格为：9900×（1＋3%）＝10197（元/吨），菜籽油期货合约的最小变动价位为2元/吨，因而其下一日的报价范围应当在9604元/吨和10196元/吨之间。

8．以下有关交割的说法不正确的是（　　）。[2012年5月真题]

A．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证

B．商品期货多采用现金交割方式

C．标准仓单经交易所注册后可用于交割

D．沪深300股指期货采用现金交割方式

【答案】B

【解析】期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。

9．设置最小变动价位是为了保证市场有适度的（　　）。

A．安全性

B．流动性

C．投机性

D．稳定性

【答案】B

【解析】设置最小变动价位是为了保证市场有适度的流动性。一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小的最小变动价位将会增加交易协商成本；较大的最小变动价位，一般会减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于交易者进行交易。

10．如果交易商在最后交易日仍未将期货合约平仓，则必须（　　）。

A．交付违约金

B．强行平仓

C．换成下一交割月份合约

D．进行实物交割或现金交割

【答案】D

【解析】最后交易日是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须按规定进行实物交割或现金交割。期货交易所根据不同期货合约标的物的现货交易特点等因素确定其最后交易日。

二、多选题（以下备选答案中有两项或两项以上符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内）

1．通常来说，采用实物交割方式的期货品种有（　　）。[2017年5月真题]

A．3个月期国债期货

B．欧洲美元期货

C．10年期国债期货

D．5年期国债期货

【答案】CD

【解析】期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。AB两项，是短期利率期货，采用现金交割方式；CD两项，是中长期利率期货，采用实物交割方式。

2．期货合约的主要条款包括（　　）等。[2017年9月真题] 

A．交割月份

B．交易单位

C．交割方式

D．报价单位

【答案】ABCD

【解析】期货合约的主要条款包括：合约名称、交易单位、合约价值、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约交割月份（或合约月份）、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点、交易手费、交割方式、交易代码等。

3．关于期货合约最小变动值，以下表述正确的是（　　）。[2016年11月真题]

A．股指期货每手合约的最小变动值＝最小变动价位×合约价值

B．商品期货每手合约的最小变动值＝最小变动价位×报价单位

C．股指期货每手合约的最小变动值＝最小变动价位×合约乘数

D．商品期货每手合约的最小变动值＝最小变动价位×交易单位

【答案】CD

【解析】在期货交易中，每次报价的最小变动数值必须是最小变动价位的整数倍。最小变动价位乘以交易单位，就是商品期货合约价值的最小变动值。股指期货合约以指数点报价，一张股指期货合约的合约价值用股指期货指数点乘以某一既定的货币金额表示，这一既定的货币金额称为合约乘数，即股指期货每手合约的最小变动值＝最小变动价位×合约乘数。

4．期货合约的名称应注明（　　）。[2015年5月真题]

A．合约品种的交割地点

B．合约上市交易所的名称

C．合约品种的产地

D．合约品种的名称

【答案】BD

【解析】期货合约的名称注明了该合约的品种名称及其上市交易所名称。以上海期货交易所铜合约为例，合约名称为“上海期货交易所阴极铜期货合约”。

5．商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的物的（　　）等方面的特点影响。[2015年5月真题]

A．储存

B．使用

C．流通

D．生产

【答案】ABCD

【解析】合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份。商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

6．我国每手合约的最小变动值为25元的期货是（　　）期货。[2015年3月真题]

A．LLDPE

B．PTA

C．铝

D．黄金

【答案】AC

【解析】最小变动值＝交易单位×最小变动价位。AC两项，最小变动值＝ 5×5＝25（元）；B项，最小变动值＝ 5×2＝10（元）；D项，最小变动值＝ 1000×0.01＝10（元）。

7．某食用油压榨企业，为保障其原料大豆的来源和质量，选择了期货市场实物交割，这是由于（　　）。[2014年11月真题]

A．期货交割的品种质量有严格规定

B．期货交易履约有保证

C．期货交易与现货交易的交易对象不同

D．期货价格低于现货价格

【答案】AB

【解析】交易所为了保证期货合约上市后能有效地发挥其功能，在选择标的时，一般需要考虑以下条件：①规格或质量易于量化和评级；②价格波动幅度大且频繁；③供应量较大，不易为少数人控制和垄断。期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5%～15%）缴纳资金，用于结算和保证履约。

8．一般而言，在选择期货合约的标的时，需要考虑的条件包括（　　）等。[2016年11月真题]

A．价格波动幅度不太频繁

B．有机构大户稳定市场

C．规格或质量易于量化和评级

D．供应量较大，不易为少数人控制和垄断

【答案】CD

【解析】现货市场中的商品和金融工具不计其数，但并非都适合作为期货合约的标的。交易所为了保证期货合约上市后能有效地发挥其功能，在选择标的时，一般需要考虑以下条件：①规格或质量易于量化和评级；②价格波动幅度大且频繁；③供应量较大，不易为少数人控制和垄断。

9．关于我国期货合约名称的描述，正确的有（　　）。[2012年9月真题]

A．上海期货交易所PTA期货合约

B．大连商品交易所棕榈油期货合约

C．大连商品交易所玉米期货合约

D．上海期货交易所线型低密度聚乙烯期货合约

【答案】BC

【解析】合约名称注明了该合约的品种名称及其上市交易所名称。A项应为郑州商品交易所PTA期货合约；D项应为大连商品交易所线型低密度聚乙烯期货合约。

10．在我国，已上市能源化工类期货品种的交易所有（　　）。[2012年5月真题]

A．中国金融期货交易所

B．大连商品交易所

C．郑州商品交易所

D．上海期货交易所

【答案】BCD

【解析】大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所均已上市能源化工类期货品种。例如：大连商品交易所的线型低密度聚乙烯期货、聚氯乙烯期货；郑州商品交易所的精对苯二甲酸期货；上海期货交易所的燃料油期货。

11．下列期货品种中，目前采用现金交割方式的有（　　）。[2012年5月真题]

A．CBOT的长期国债期货

B．CBOT的中期国债期货

C．CME的欧洲美元期货

D．CME的S&P500指数期货

【答案】CD

【解析】中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。AB两项均采用实物交割方式；C项属于短期利率期货。

12．关于期货合约描述正确的是（　　）。[2011年5月真题]

A．合约条款由买卖双方协商确定

B．合约条款中规定了合约的最后交易日

C．合约条款标准化

D．合约转让无须背书

【答案】BCD

【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。除了合约的价格没有在合约条款中规定外，其余如买卖品种、交割月份、最后交易日等都是标准化的条款。期货合约可以直接在交易所买卖，无须背书。

13．期货交易所指定交割仓库时，主要考虑指定交割仓库的（　　）。[2011年5月真题]

A．所在地区的生产或消费集中程度

B．储存条件

C．运输条件

D．质检条件

【答案】ABCD

【解析】商品期货交易大多涉及大宗实物商品的买卖，因此，统一指定交割仓库可以保证卖方交付的商品符合期货合约规定的数量与质量等级，保证买方收到符合期货合约规定的商品。期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度，指定交割仓库的储存条件、运输条件和质检条件等。

14．期货合约的标准化（　　）。[2009年9月真题]

A．提高了交易效率

B．降低了交易成本

C．极大地简化了交易过程

D．使合约具有很强的市场流动性

【答案】ABCD

【解析】期货合约是期货交易的对象，期货交易参与者通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约的标准化使期货合约的连续买卖更加便利，并使之具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

15．确定商品期货合约交易单位的大小，主要应当考虑（　　）。

A．合约标的物的市场规模

B．交易者的资金规模

C．期货交易所大小

D．该商品现货交易习惯

【答案】ABD

【解析】对于商品期货来说，确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构，该商品的现货交易习惯等因素。

16．期货合约最小变动价位的确定，一般取决于（　　）。

A．该合约标的物的种类

B．该合约标的物的交割等级

C．该合约标的物的性质

D．该合约标的物的市场价格波动情况

【答案】ACD

【解析】最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。商品期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

三、判断题（判断以下各小题的对错，正确的用A表示，错误的用B表示）

1．欧洲美元期货采用现金交割。（　　）[2016年9月真题]

【答案】A

【解析】期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采取实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。欧洲美元期货属于短期利率期货，采用现金交割方式。

2．一般来说，如果交易者资金规模较小，则对应的期货合约的交易单位就可以设计得大一些。（　　）[2015年5月真题]

【答案】B

【解析】一般来说，某种商品的市场规模较大，交易者的资金规模较大，期货交易所中愿意参与该期货交易的会员单位较多，则该合约的交易单位就可以设计得大一些；反之则小一些。

3．设计商品期货合约月份时，不需要考虑其生产与消费特点。（　　）[2015年5月真题]

【答案】B

【解析】商品期货合约交割月份的确定一般受该合约标的商品的生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

4．在期货市场上，套期保值者利用期货交易赚取利润，投机者利用价格波动规避价格风险。（　　）

【答案】B

【解析】期货交易者分为套期保值者和投机者。套期保值者利用期货交易规避价格风险；投机者利用价格波动赚取利润。

5．不具有较大供应量的产品不能成为期货合约的标的。（　　）

【答案】A

【解析】能够作为期货品种的标的在现货市场上必须有较大的供应量，否则其价格很容易被操纵，即通过垄断现货市场然后在期货市场进行买空交易，一直持仓到交割月，使交易对手无法获得现货进行交割，只能按高价平仓了结。如果价格过高，交易对手可能会发生巨额亏损，由此会引发违约风险，增加期货市场的不稳定性。

6．期货合约各项条款的设计对期货交易有关各方的利益是至关重要的，但对期货交易是否活跃并无影响。（　　）

【答案】B

【解析】期货合约各项条款的设计对期货交易有关各方的利益以及期货交易能否活跃至关重要。

7．报价单位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。（　　）

【答案】B

【解析】最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。

8．国内阴极铜报价单位以元（人民币）/吨表示。（　　）

【答案】A

【解析】报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。例如，国内阴极铜、铝、小麦、大豆等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示。

9．最小变动价位如果过小，将会减少交易量，影响市场的活跃，不利于交易者进行交易。（　　）

【答案】B

【解析】一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小的最小变动价位将会增加交易协商成本；较大的最小变动价位，一般会减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于交易者进行交易。